ING-GRAD (IG): prihodi +72,9 % u tri godine, marža u padu, dividenda 3,00 € — kako čitati brojke

ING-GRAD (IG) je jedno od onih imena koje se rijetko spominje u dnevnim komentarima Zagrebačke burze, a u tri je godine udvostručio prihode. U ovom tekstu prolazimo kroz brojke onako kako stoje u bazi Burzovnog lista — bez procjena, bez preporuka, s naznakom odakle svaki podatak dolazi.

Sve vrijednosti u tekstu odnose se na službeni EOD zaključak Zagrebačke burze od 7. kolovoza 2026. i na posljednja objavljena financijska izvješća društva.

Čime se ING-GRAD bavi

ING-GRAD d.d. građevinsko je društvo sa sjedištem u Zagrebu, registrirano za specijalne radove u graditeljstvu. Prema bilješkama uz financijske izvještaje, glavna djelatnost obuhvaća građevinarstvo i završne građevinske radove, investiranje, projektiranje, građevinski nadzor, izgradnju stambenih i poslovnih zgrada, prodaju stanova i poslovnih prostora te prodaju građevinskog materijala.

Tržište je Hrvatska, sa sjedištem u Zagrebu. Izvozni udio nije objavljen u izvješću — pa ga ni mi ne procjenjujemo.

Ova kombinacija je bitna za čitanje brojki koje slijede: ING-GRAD nije samo izvođač radova nego i investitor koji prodaje vlastite stanove i poslovne prostore. Struktura prihoda u kojoj se miješaju ugovoreni radovi i prodaja nekretnina objašnjava zašto marža ne mora ići u istom smjeru kao prihodi.

Prihodi: +72,9 % u tri godine

Kroz cijelo razdoblje to je rast od +72,9 %, i to dvije godine zaredom po stopi iznad 30 %.

EBITDA marža u istom razdoblju ide: 15,9 % → 17,3 % → 15,4 %. Dakle prihodi rastu, ali marža se u zadnjoj godini vratila ispod razine iz 2023. U apsolutnom iznosu EBITDA i dalje raste (s oko 16 na oko 26 mln €), jer 15,4 % od 168 mln € daje više nego 15,9 % od 97 mln €. Ali smjer marže je pad — i to je činjenica koju vrijedi imati na umu kad se gleda samo krivulja prihoda.

Za korak niže u računu dobiti i gubitka, konsolidirani izvještaji ING-GRAD-a daju za FY2024: poslovni prihodi 128,0 mln €, poslovni rashodi 108,6 mln €, amortizacija 2,0 mln €, operativna dobit (EBIT) 20,3 mln €, dobit prije poreza 20,6 mln €, porez −3,8 mln € i neto dobit 16,8 mln €. Za FY2023 EBIT je bio 13,8 mln €, a neto dobit koja pripada vlasnicima matice 11,5 mln €.

Stavke za FY2025 u konsolidiranoj tablici još nisu ekstrahirane iz objave — prazno polje kod nas znači „nije objavljeno / nije ekstrahirano", nikad nulu. Više o tome kako se stavke standardiziraju piše u metodologiji.

Cijena, likvidnost i pokazatelji

Zadnja tržišna cijena je 66,00 € (7. 8. 2026., dnevna promjena −0,30 %). Ostali podaci s profila dionice IG:

• 52-tjedni raspon: 52,40–75,40 €
• Tržišna kapitalizacija: 263 mln €
• Prosječni dnevni promet: 87.677 € (20 trgovanih dana, stvarni promet)
• Likvidnost: trgovano 240 od otprilike 250 radnih dana u zadnjih godinu dana (96 %)
• P/E: 15,7
• P/B: 12,52
• Dividendni prinos: 4,55 % uz DPS 3,00 €

Likvidnost od 96 % trgovanih dana je za ZSE natprosječna — dionica se trguje gotovo svaki dan. Prosječni dnevni promet od 87.677 € ipak je skroman u apsolutnom iznosu, pa se pojedinačni veći nalozi mogu osjetiti u cijeni. To nije ocjena, nego opis mehanike tržišta na koje se gleda.

P/E od 15,7 i P/B od 12,52 zajedno govore da tržište plaća relativno malo za dobit, a relativno mnogo za knjigovodstvenu vrijednost. Kod građevinara koji dio posla radi na tuđem zemljištu i s velikim udjelom obveza prema dobavljačima, niska knjigovodstvena baza nije neuobičajena — ali kombinacija ta dva broja znači da P/B ovdje nosi manje informacije nego kod, primjerice, banke ili hotelijera. Ako vam ti omjeri nisu svakodnevni alat, kratko objašnjenje je u tekstu kako čitati P/E omjer.

Dividenda: tri isplate u pet godina, ali rastuće

ING-GRAD je isplatio dividendu u 3 od zadnjih 5 fiskalnih godina (podaci u bazi počinju od FY2023):

Prosjek isplate kroz razdoblje je 2,01 € po dionici, a rast dividende mjeren kao CAGR od FY2023 do FY2025 iznosi +164,3 % godišnje — brojka koja izgleda dramatično prvenstveno zato što je početna baza (0,43 €) bila vrlo niska.

Uz dosadašnju politiku isplate — oko 62 % dobiti u godinama s redovnom dividendom — očekivana dividenda po dionici izlazi na 2,94 €. To je izvedena veličina iz dosadašnjeg ponašanja društva, ne najava. Nadolazeća isplata trenutačno nije najavljena; posljednja je isplaćena 29. srpnja 2026.

Cijeli kalendar isplata i najava za sve dionice ZSE nalazi se na stranici dividende.

Raskorak naspram fer-zone

Naša fer-zona za IG iznosi 92–124 €, a tržišna cijena od 66,00 € nalazi se 28,2 % ispod donjeg ruba te zone.

Ovdje je važno biti precizan oko toga što ta brojka jest, a što nije. Fer-zona je raspon koji izlazi iz javno objavljenih izvješća i javno objavljene metodologije — nije cilj cijene, nije prognoza i nije preporuka. Raskorak od −28,2 % je činjenična tvrdnja o odnosu dva broja: gdje je cijena i gdje je donji rub raspona. Zašto je raskorak takav kakav jest, i je li tržište u pravu ili nije, tekst ne tvrdi. Detaljnije o samom konceptu piše u što je fer-zona.

Za kontekst: kod ovako izraženog raskoraka kod građevinara obično se postavljaju tri pitanja — koliko je od rasta prihoda ponovljivo (ugovoreni poslovi imaju rok), koliko je dobiti vezano uz jednokratnu prodaju nekretnina, i kako izgleda struktura obveza. Odgovori na to nalaze se u samim izvješćima, ne u omjerima.

Sektorski kontekst

U petak 7. kolovoza 2026. CROBEXkonstrukt je pao 2,13 %, a šire tržište mjereno CROBEX-om 0,24 % (na 4.430,63 boda, YTD +14,87 %). Graditeljstvo je tog dana bilo među slabijim sektorima na burzi — INGRA je izgubila 5,50 %, a Dalekovod je s prometom od oko 69 tisuća € bio šesta najprometnija dionica dana.

Aktualne vrijednosti svih indeksa ZSE dostupne su na stranici indeksi, a usporedbu IG-a s ostalim dionicama po pokazateljima možete napraviti u screeneru.

Što zapravo reći o ovim brojkama

Sažetak činjenica, bez zaključka:

• Prihodi rastu dvije godine zaredom po stopi iznad 30 %, ukupno +72,9 % kroz tri godine.
• EBITDA marža u istom razdoblju pada s vrha od 17,3 % na 15,4 %, iako EBITDA u apsolutnom iznosu raste.
• Neto dobit FY2024 iznosi 16,8 mln € prema konsolidiranom izvještaju.
• Dividenda je isplaćena u tri od pet godina i rasla je s 0,43 na 3,00 € po dionici.
• Cijena od 66,00 € je 28,2 % ispod donjeg ruba naše fer-zone od 92–124 €.
• Likvidnost je visoka po broju trgovanih dana (96 %), ali promet je u apsolutnom iznosu malen (oko 88 tisuća € dnevno).

Koje od tih činjenica smatrate važnima i kakav zaključak iz njih vučete — to je vaša stvar. Burzovni list ne daje preporuke za kupnju ili prodaju i ne obećava prinose; prikazuje javno objavljene podatke na jednom mjestu, s izvorom uz svaki broj.

Izvori: profil dionice IG i financijski izvještaji na Burzovnom listu (podaci iz godišnjih i konsolidiranih izvješća objavljenih putem EHO/ZSE), službeni EOD zaključci Zagrebačke burze za 7. 8. 2026., dividendni kalendar iz EHO objava izdavatelja.

Informativni sadržaj — nije investicijski savjet, preporuka ni poticaj na trgovanje. Podaci mogu sadržavati pogreške; mjerodavne su izvorne objave izdavatelja i Zagrebačke burze.