Mirovinski fondovi (OMF): kako čitati obračunske jedinice i gdje fondovi drže novac na ZSE

Mirovinski fondovi (OMF) upravljaju obveznom štednjom iz drugog stupa za gotovo sve zaposlene u Hrvatskoj. Za većinu ljudi to je najveća pojedinačna financijska pozicija koju imaju — a istovremeno ona koju najrjeđe pogledaju. Podaci su javni: HANFA mjesečno objavljuje vrijednosti obračunskih jedinica, a ZSE i SKDD objavljuju popise najvećih dioničara pojedinih društava. Ovaj tekst objašnjava kako te podatke čitati, uz brojke sa stanjem 31. svibnja 2026. koje su dostupne na našoj stranici mirovinskih fondova.

Napomena prije brojki: ovo je činjenični prikaz, ne rangiranje i ne preporuka. Kategorije se međusobno razlikuju po dopuštenoj izloženosti dionicama, pa uspoređivati prinos A i C kategorije nema smisla — to su različiti proizvodi s različitom svrhom.

Tri kategorije, tri različita profila

Svaki od četiri OMF-a (AZ, Erste Plavi, PBZ CO, Raiffeisen) nudi tri kategorije:

• Kategorija A — najviša dopuštena izloženost dionicama, namijenjena onima kojima je do umirovljenja ostalo najviše vremena. Ulazak je dobrovoljan.
• Kategorija B — zadana kategorija u koju su članovi raspoređeni ako sami ne izaberu drugu. Uravnotežena izloženost.
• Kategorija C — pretežno obveznička, obavezna za članove u zadnjih pet godina prije umirovljenja.

Logika je jednostavna: što je razdoblje do isplate dulje, to se veća oscilacija vrijednosti može podnijeti. Zato su i brojke koje slijede toliko različite među kategorijama.

Što pokazuju obračunske jedinice na 31. 5. 2026.

Kategorija A — YTD prinosi kreću se od +4,97 % (Raiffeisen A) do +10,12 % (Erste Plavi A). Na razini jedne godine raspon je +11,85 % do +20,72 %, a na deset godina od +88,63 % do +162,53 %.

Kategorija B — YTD od +2,73 % (Raiffeisen B) do +7,50 % (Erste Plavi B); jedna godina +6,64 % do +15,05 %; deset godina +54,97 % do +97,75 %.

Kategorija C — YTD od +0,55 % do +0,74 %, jedna godina +1,41 % do +1,76 %, deset godina +27,50 % do +35,39 %.

Raspon unutar iste kategorije je ono što je zanimljivo. U kategoriji A razlika između najvišeg i najnižeg desetogodišnjeg prinosa iznosi oko 74 postotna boda. Na desetljećima štednje to nije kozmetička razlika — ali ni sama po sebi nije dokaz da će isti raspored vrijediti i ubuduće. Povijesni prinos je podatak o prošlosti, ništa više.

Mirex kao mjerilo

Uz svaki fond objavljuje se i Mirex — kompozitni indeks prinosa svih fondova iste kategorije. On je koristan jer daje mjerilo bez potrebe da se fondovi rangiraju međusobno: Mirex A je na 31. 5. 2026. imao YTD +9,81 %, Mirex B +5,10 %, Mirex C +0,58 %.

Usporedbom pojedinog fonda s Mirexom iste kategorije vidi se je li fond bio iznad ili ispod prosjeka svoje skupine u promatranom razdoblju. Na grafu na našoj stranici sve serije počinju od 100, pa se kretanje uspoređuje izravno, bez apsolutnih vrijednosti jedinica.

Gdje OMF-ovi zapravo drže novac na Zagrebačkoj burzi

Drugi dio priče je konkretniji od postotaka. Iz javnih popisa top 10 dioničara vidljivo je u kojim je društvima na ZSE mirovinska industrija najprisutnija. Prema snapshotu od 14. 7. 2026.:

Kod poznatijih imena udjeli su niži, ali i dalje značajni: Podravka 45,40 %, KONČAR – Elektroindustrija 37,29 %, Čakovečki mlinovi 34,96 %, Atlantic Grupa 29,19 %, Luka Rijeka 30,28 %.

Zašto je to važno znati? Visok udjel institucionalnih vlasnika u praksi znači manji free float — manje dionica koje stvarno cirkuliraju tržištem. To utječe na likvidnost i na to koliko se cijena pomiče na relativno male naloge. Nije to ni dobra ni loša vijest sama po sebi; to je karakteristika koju je korisno imati na umu kad se gleda dnevni promet pojedine dionice.

Treći stup: dobrovoljni fondovi

Uz obvezne, u popisima dioničara pojavljuju se i dobrovoljni mirovinski fondovi (DMF). Prema našim snapshotima, po tržišnoj vrijednosti ZSE pozicija najveći su AZ Profit (81,65 M€, 17 pozicija u top 10 popisima) i Raiffeisen DMF (58,32 M€, 10 pozicija), zatim Erste Plavi Expert (8,14 M€) i AZ Benefit (3,57 M€).

Otvoreni DMF dostupan je svakome, dok je zatvoreni vezan uz poslodavca ili strukovnu skupinu — u popisima se pojavljuju AZ Zaba, Cestarski, Erste, Nestlé i Pošta zatvoreni DMF, svi s malim ZSE pozicijama. Treba naglasiti: ovo nije registar svih dobrovoljnih fondova u Hrvatskoj, nego samo oni koji se pojavljuju u javno objavljenim popisima top 10 dioničara.

Kako ove podatke koristiti

Nekoliko praktičnih napomena:

1. Provjerite u kojoj ste kategoriji. Ako nikad niste birali, vjerojatno ste u B. Prelazak u A ili C je vaša odluka i ovisi o tome koliko vam je vremena do umirovljenja — ne o tome koja je kategorija imala viši prinos prošle godine.
2. Podaci kasne mjesec dana. HANFA objavljuje jedinice u mjesečnom ritmu, pa je najsvježiji zajednički presjek uvijek kraj prethodnog mjeseca. Za dnevno kretanje tržišta korisniji su indeksi ZSE.
3. Uspoređujte unutar kategorije. Fond A protiv fonda A, uz Mirex A kao mjerilo. Svaka druga usporedba miješa različite profile rizika.
4. Prinos nije jedini kriterij. Naknade, struktura portfelja i dosljednost strategije kroz cikluse jednako su dio slike, a nisu vidljivi iz jednog broja.

Sve navedene brojke i njihovi izvori dostupni su na stranici Mirovinski fondovi, a način izračuna opisan je u metodologiji.

Izvori: HANFA javne objave (obračunske jedinice, stanje 31. 5. 2026.), ZSE/SKDD popisi top 10 dioničara (snapshot 14. 7. 2026.). Tekst je informativnog karaktera i predstavlja činjenični prikaz javno objavljenih podataka. Ne sadrži investicijske preporuke niti savjete, ne predstavlja poziv na kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog instrumenta, i ne jamči buduće prinose. Povijesni prinosi nisu pokazatelj budućih rezultata.