Koliko su raspršeni ETF-ovi sa Zagrebačke burze: od 0,4 % do 32,2 % imovine izvan prvih deset pozicija
Oznaka „ETF" često se čita kao sinonim za raspršenost. Kod četiriju dioničkih ETF-ova uvrštenih na Zagrebačku burzu ta raspršenost varira toliko da se dva krajnja slučaja teško mogu svrstati u istu kategoriju: kod jednog fonda izvan prvih deset pozicija stoji 0,4 % imovine, kod drugog 32,2 %.
Podaci u nastavku dolaze iz mjesečnih izvještaja izdavatelja (InterCapital ETF d.o.o.) za kolovoz 2026. i iz službene ZSE tečajnice. Na ZSE-u je uvršteno šest ETF-ova istog izdavatelja; ovaj tekst gleda samo četiri dionička (7CRO, 7SLO, 7BET, 7POL). Preostala dva — 7CASH (novčani) i 7GROM (obveznički) — imaju drukčiju imovinu pa im koncentracija dionica nije usporediva mjera.
Koliko imovine drži prvih deset pozicija
| ETF | Indeks koji prati | Najveća pozicija | Prve 3 | Prvih 10 | „Ostalo" |
|---|---|---|---|---|---|
| 7SLO | SBITOP TR (Ljubljana) | KRKA 27,7 % | 64,5 % | 99,6 % | 0,4 % |
| 7CRO | CROBEX10tr (Zagreb) | HT 18,7 % | 53,9 % | 98,8 % | 1,2 % |
| 7BET | BET-TRN (Bukurešt) | Banca Transilvania 18,6 % | 48,5 % | 90,5 % | 9,4 % |
| 7POL | WIG30TR (Varšava) | PKO BP 9,9 % | 28,0 % | 67,8 % | 32,2 % |
Raspon je velik: od 67,8 % do 99,6 % imovine u prvih deset pozicija. Na jednom kraju je 7POL, koji prati WIG30TR — indeks od 30 dionica Varšavske burze — s najnižim udjelom prve pozicije (9,9 %) i daleko najviše imovine izvan prvih deset (32,2 %). Na drugom je 7SLO, kod kojeg tri pozicije — KRKA, Petrol i NLB — nose 64,5 % fonda. ⛔ Veza između broja sastavnica indeksa i koncentracije fonda ovdje se ne tvrdi kao pravilo: broj sastavnica objavljen je samo za WIG30TR (30) i CROBEX10tr (u pravilu 10 najlikvidnijih dionica ZSE-a), a četiri fonda su premalen uzorak.
Jedna napomena o čitanju tablice: kod 7SLO-a među deset najvećih pozicija nije samo dionica. Deveto mjesto po veličini zauzima depozit (OTP STBA, 2,2 %), pa je udio dionica u prvih deset pozicija 97,4 %, a ne 99,6 %.
7CRO: dva Končara nose 28,8 %
Kod 7CRO-a vrijedi pogledati i tko stoji ispod prve pozicije. Fond drži KONČAR‑Elektroindustriju (KOEI) s 18,5 % i KONČAR‑Distributivne i specijalne transformatore (KODT) s 10,3 % — zajedno 28,8 % imovine u dvama društvima iste grupe. To je više nego u najvećoj pojedinačnoj poziciji, Hrvatskom telekomu (18,7 %).
Ista koncentracija vidi se i u dnevnim brojkama burze. U petak 25. rujna 2026. KOEI je bio prvi po prometu na ZSE-u s 293.446 EUR u 49 transakcija, što je 18,3 % ukupnog prometa dionicama toga dana (1.606.302 EUR, 317 transakcija, 38 dionica kojima se trgovalo). KODT je bio treći sa 183.320 EUR. Indeks koji 7CRO replicira i stvarni promet na burzi time se naslanjaju na isti uski krug izdavatelja.
⛔ Ovo je opis strukture, ne ocjena. Iz udjela u fondu ne slijedi nikakav zaključak o tome kako će se te dionice kretati.
Troškovi uz koncentraciju
Ukupni troškovi (TER) i transakcijski troškovi po podacima izdavatelja za kolovoz 2026.:
| ETF | TER | Transakcijski troškovi | Zbroj |
|---|---|---|---|
| 7POL | 0,53 % | 0,04 % | 0,57 % |
| 7BET | 0,84 % | 0,13 % | 0,97 % |
| 7SLO | 0,88 % | 0,26 % | 1,14 % |
| 7CRO | 0,90 % | 0,35 % | 1,25 % |
Najraspršeniji fond ujedno je i najjeftiniji, a najskuplji je onaj koji prati domaći indeks. Nijedan od četiriju fondova nema ulaznu, izlaznu ni naknadu za uspješnost; kupnja na burzi može nositi brokersku proviziju.
Veličina i likvidnost
| ETF | Imovina (NAV) | Cijena na ZSE, EOD 25.9.2026. | Dana s trgovanjem |
|---|---|---|---|
| 7SLO | 84,7 mln EUR | 65,50 EUR | 245/250 |
| 7BET | 49,6 mln EUR | 27,25 EUR | 228/250 |
| 7CRO | 23,2 mln EUR | 40,40 EUR | 230/250 |
| 7POL | 11,7 mln EUR | 11,58 EUR | 90/93 od pokretanja klase 19.5.2026. |
Vrijedi zabilježiti da je fond koji prati slovenski indeks s 84,7 milijuna EUR 3,7 puta veći od onoga koji prati hrvatski CROBEX10tr — iako su oba uvrštena na Zagrebačkoj burzi. 7POL je najmlađi (klasa je pokrenuta 19. svibnja 2026.) pa mu se likvidnost mjeri na kraćem razdoblju i nije izravno usporediva s ostalima.
Pokazatelji portfelja
Izdavatelj za svaki fond objavljuje i agregirane pokazatelje košarice (mjesečni izvještaj, kolovoz 2026.):
| ETF | P/E portfelja | Dividendni prinos | ROE |
|---|---|---|---|
| 7POL | 13,0 | 3,4 % | 16,4 % |
| 7BET | 13,7 | 3,0 % | 14,3 % |
| 7SLO | 15,3 | 3,3 % | 13,0 % |
| 7CRO | 16,3 | 2,6 % | 10,5 % |
Košarica koja prati Zagrebačku burzu u ovom je presjeku najskuplja po P/E omjeru i ima najniži dividendni prinos i ROE od četiri promatrane. To je mjerenje jednog datuma, ne trend.
Što ove brojke ne govore
Koncentracija je opis sastava, a ne ocjena kvalitete fonda ni prognoza. Fond s visokim udjelom u nekoliko pozicija jače prati sudbinu tih izdavatelja — u oba smjera. Koji je raspored prikladan, ovisi o tome što ulagatelj već drži u ostatku portfelja, a to nijedna od gornjih tablica ne zna.
Povijesni prinosi objavljeni u izvještajima izdavatelja nisu pokazatelj budućih prinosa i u ovom ih tekstu namjerno nema u glavnoj usporedbi.
Izvori: mjesečni izvještaji izdavatelja InterCapital ETF d.o.o. za kolovoz 2026. (objave na EHO portalu), službena tečajnica Zagrebačke burze (EOD 25.9.2026.).
Pojedinačne stranice s punim sastavom: 7CRO · 7SLO · 7BET · 7POL. Sve dionice iz sastava 7CRO-a mogu se usporediti u screeneru, a ranija usporedba svih šest ETF-ova po troškovima i likvidnosti je ovdje.
Informativno — nije investicijski savjet, preporuka ni poticaj na trgovanje.