7CRO, 7BET, 7POL, 7SLO, 7CASH i 7GROM — svi ETF-ovi na Zagrebačkoj burzi

Na Zagrebačkoj burzi uvršteno je šest ETF-ova. Svih šest izdaje isto društvo — InterCapital ETF d.o.o. To je prva stvar koju treba znati: kad se u Hrvatskoj kaže "ETF na ZSE", riječ je o jednoj obitelji fondova, ne o izboru između izdavatelja.

Druga stvar koju treba znati je da se ta šestorka razlikuje puno više nego što sugerira zajednička oznaka. Razlike u godišnjem trošku idu od 0,32 % do 0,90 % — gotovo trostruko. Razlike u likvidnosti idu od fonda kojim se trgovalo 245 od zadnjih 250 burzovnih dana do fonda kojim se trgovalo 24 dana. Ovaj tekst prolazi kroz sve što razlikuje jedan od drugoga, s brojkama iz službene ZSE tečajnice i mjesečnih izvještaja izdavatelja za srpanj 2026.

Tko su njih šest

Već iz ove tablice ispada jedna stvar koja se lako previdi: dva od šest "ETF-ova" uopće ne repliciraju indeks. 7CASH je aktivno upravljan novčani fond koji ulaže u trezorske zapise i depozite, a 7GROM aktivno upravljan obveznički fond koji drži rumunjske državne obveznice u euru. Oznaka ETF govori o tome kako se udjelom trguje — na burzi, kroz cijeli dan, kao dionicom — a ne nužno o tome da fond slijepo prati košaricu.

Kod četiri dionička fonda replikacija je fizička: fond stvarno kupuje dionice iz sastava indeksa, a primljene dividende reinvestira umjesto da ih isplaćuje. Zato u nazivima stoji "TR" ili "tr" — total return.

Trošak: od 0,32 % do 0,90 %

TER (ukupni godišnji troškovi fonda) je jedina brojka u cijeloj priči koja je unaprijed poznata i koja se plaća svake godine bez obzira na to kako se fondu ide.

Kod 7CRO TER je 0,90 %, razložen na naknadu za upravljanje 0,60 %, naknadu depozitaru 0,08 % i ostale troškove 0,22 %. Uz to dolaze transakcijski troškovi 0,35 %, koji se u TER ne uračunavaju. Kod 7SLO TER je 0,88 % uz transakcijske troškove 0,26 %.

Najjeftiniji je 7CASH s 0,32 %, što je logično za novčani fond s prosječnim dospijećem 2,68 mjeseci. Zanimljiviji je 7POL s 0,53 % — dionički fond koji košta gotovo upola manje od domaćeg 7CRO-a. Riječ je o najmlađem fondu u obitelji, s klasom od 15. svibnja 2026.

Ni u jednom od šest slučajeva nema ulazne, izlazne ni naknade za uspješnost. Kupnja na burzi može nositi brokersku proviziju, koja je zasebna stavka i ovisi o brokeru, ne o fondu.

Likvidnost je najveća razlika

Ovdje se šestorka razdvaja najoštrije. Broj dana s trgovanjem u zadnjih ~250 burzovnih dana:

• 7SLO — 245/250
• 7CRO — 229/250
• 7BET — 223/250
• 7POL — 61/65 (fond je mlađi od godine dana)
• 7CASH — 59/250
• 7GROM — 24/250

7CASH i 7GROM na stranicama nose oznaku ilikvidno, a njihove su cijene indikativne. Zadnja cijena 7GROM-a je od 27. srpnja 2026. — dakle stara više od dva tjedna u trenutku pisanja. Kod fonda kojim se trguje 24 dana godišnje "zadnja cijena" i "trenutna vrijednost" nisu ista stvar.

Promet na zadnjem danu trgovanja (14. kolovoza 2026.) dodatno razdvaja i one likvidne: 7SLO 50.983 €, 7POL 45.057 €, 7BET 3.656 €, a 7CRO samo 286 €.

To je nalaz koji vrijedi zadržati: domaći fond, koji prati domaći indeks, ima najskuplji TER u obitelji i najmanji promet među likvidnim fondovima. Slovenski i poljski fond nose promet.

Što fondovi zapravo drže

Riječ "indeksni fond" kod mnogih izaziva predodžbu široke raspršenosti. Na ovim tržištima to nije točno.

7CRO drži deset najvećih pozicija ovako: HT 18,5 %, KOEI 18,0 %, PODR 16,6 %, ADRS2 12,4 %, KODT 10,6 %, RIVP 10,2 %, ATGR 5,2 %, HPB 3,5 %, ŽITO 2,4 %, ADPL 1,3 %.

Prve tri pozicije nose 53,1 % fonda. Prvih pet nosi 76,1 %. Tko kupi 7CRO, u praksi kupuje koncentriranu izloženost prema Hrvatskom telekomu, Končaru i Podravci, uz repove.

7SLO je još koncentriraniji: KRKA 27,1 %, PETROL 19,0 %, NLB 18,3 % — prve tri pozicije 64,4 %. Slijede Luka Koper 8,0 %, Sava Re 7,6 %, Triglav 6,4 %, Salus 5,8 %, Telekom Slovenije 3,8 %, jedan depozit 1,9 % i Cinkarna Celje 1,6 %.

7BET: Banca Transilvania 18,5 %, OMV Petrom 15,7 %, Romgaz 14,4 %. 7POL: PKO 10,0 %, Orlen 9,4 %, Allegro 8,3 % — najravnomjernije raspoređen od sva četiri, što je i očekivano jer indeks WIG30TR ima 30 sastavnica.

Pokazatelji portfelja iz izvještaja za srpanj 2026.: 7POL P/E 13,8 · dividendni prinos 3,5 % · ROE 11,6 %; 7SLO P/E 15,3 · 3,3 % · 13,1 %; 7BET P/E 15,5 · 2,8 % · 13,8 %; 7CRO P/E 16,6 · 2,6 % · 10,4 %. Kako se P/E čita i gdje su mu granice, objašnjeno je u tekstu Kako čitati P/E omjer.

Zamka pri čitanju: cijena i NAV nisu na isti datum

Na stranici svakog fonda stoje dvije brojke koje izgledaju usporedivo, a nisu.

"Zadnja cijena" dolazi iz službene ZSE tečajnice i odnosi se na zadnji dan trgovanja. "Vrijednost udjela (NAV)" dolazi iz mjesečnog izvještaja izdavatelja — u ovom trenutku onog za srpanj 2026.

Kod 7POL-a cijena je 11,35 €, a NAV udjela 10,97 €. Razlika je 3,5 %, ali to nije premija u strogom smislu jer brojke nisu istog datuma: jedna je od 14. kolovoza, druga s kraja srpnja. Isto vrijedi u drugom smjeru za 7SLO (67,40 € prema 67,93 €).

Ako nekoga zanima trguje li se fondom iznad ili ispod vrijednosti imovine, tu usporedbu treba raditi na istodobnim podacima — dnevni indikativni NAV objavljuje izdavatelj, ne burza.

Prinosi: podatak, ne prognoza

Povijesni prinosi na vrijednost udjela, s uključenim naknadama fonda, iz izvještaja za srpanj 2026.:

• 7CRO — godišnji prosjek od osnutka 21,80 % (benchmark 22,90 %), 1 godina 24,60 %, 2025. 25,00 %, 2024. 32,30 %, 2023. 36,40 %
• 7SLO — godišnji prosjek od osnutka 33,20 % (benchmark 34,30 %), 1 godina 37,30 %, 2025. 56,70 %, 2024. 40,70 %, 2023. 26,10 %

Vrijedi primijetiti da oba fonda u svim razdobljima zaostaju za vlastitim benchmarkom. To nije propust nego mehanika: benchmark ne plaća naknade, a fond plaća. Razlika je otprilike reda veličine TER-a.

Povijesni prinosi nisu pokazatelj budućih. Ovo je opis onoga što se dogodilo, ne procjena onoga što će se dogoditi, a prinos ostvaren trgovanjem na burzi može se razlikovati od prinosa na vrijednost udjela.

Kako ovo koristiti

Za ETF-ove se na Burzovnom listu ne izrađuje procjena fer vrijednosti. Fer-zona ima smisla kod pojedinačne tvrtke, gdje postoje prihodi, dobit i imovina koje se može usporediti s cijenom. Fond koji replicira indeks nema vlastito poslovanje — ima košaricu tuđih. Zato su na stranicama fondova prikazani trošak, likvidnost, sastav i pokazatelji portfelja, a ne raspon vrijednosti.

Podatke o pojedinačnim dionicama iz sastava tih fondova možete usporediti u screeneru, a metodologiju izračuna svih pokazatelja opisali smo u Metodologiji. Vrijednosti indeksa koje fondovi prate dostupne su na stranici Indeksi.

Izvori: službena ZSE tečajnica (EOD), mjesečni izvještaji izdavatelja i objave na EHO portalu (KIID / odluke o uvrštenju), stanje na 14. kolovoza 2026. Prikazani podaci su informativni i analitički — ne predstavljaju investicijski savjet, preporuku ni poticaj na trgovanje.